Финансирование инвестиционных проектов: проведение анализа bank case

Главная / Экономическая безопасность / Анализ кредитных рисков / Финансирование инвестиционных проектов: проведение анализа bank case

ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ:

ПРОВЕДЕНИЕ АНАЛИЗА BANK CASE

(Шаталов А.Н.)
("Банковское кредитование", 2012, N 6)

Финансирование инвестиционных проектов как кредитный банковский продукт характеризуется специфической базой принятия кредитного решения. С позиции банка организация финансирования инвестиционных проектов предполагает принятие кредитного решения на основе аналитического подхода, отличающегося от анализа традиционной кредитной заявки. Банк должен самостоятельно, независимо от инициатора проекта, составить и проанализировать бизнес-план проекта - bank case.

В настоящее время наряду с востребованными услугами традиционного кредитования существует спрос клиентов на услуги банковского финансирования инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект - комплекс взаимосвязанных мероприятий, предусматривающих привлечение ресурсов в создание нового предприятия/производства (объекта) либо расширение, реконструкцию, модернизацию, капитальный ремонт или иное изменение производства (объекта) с целью получения последующего экономического эффекта при его эксплуатации.

Проектное финансирование предполагает использование различных источников финансирования, в том числе участие банка в инвестиционном проекте в форме предоставления кредитов (выдачи гарантий, организации лизингового финансирования <1>), при реализации которого возврат вложенных средств и получение доходов осуществляются на этапе эксплуатации проекта преимущественно из потока денежных средств, генерируемого самим проектом.

--------------------------------

<1> Одним из инструментов финансирования проекта может быть организация банком облигационного займа.

Инициатором проекта банк называет юридическое лицо, которое обращается в банк с заявкой на финансирование проекта, чаще всего в виде инвестиционного кредитования.

Инвестиционное кредитование - финансирование банком инвестиционного проекта в форме предоставления кредита (выдачи гарантий, организации лизингового финансирования), при котором источником погашения обязательств являются доходы, генерируемые проектом.

Подавая заявку на финансирование инвестиционного проекта, инициатор проекта в обязательном порядке сопровождает ее своим бизнес-планом. Несмотря на наличие бизнес-плана, составленного заемщиком, для оценки проекта по необходимым параметрам (в частности, для определения коэффициента покрытия долга) банк-кредитор должен также самостоятельно, независимо от заемщика, составить и проанализировать бизнес-план финансируемого проекта. Такой план, составленный и проанализированный самим банком, называется bank case. Bank case может по ряду параметров повторить план, составленный клиентом - инициатором проекта, но может и заметно отличаться.

При инвестиционном кредитовании основной целью использования кредитных средств в соответствии с заявкой на кредитование является осуществление расходов инвестиционного характера:

- приобретение оборудования, техники и агрегатов для реализации проектов технического перевооружения, модернизации и расширения действующего производства или создания нового производства, включая косвенные затраты по соответствующим контрактам (затраты по оплате таможенных пошлин, налогов и сборов; затраты на осуществление инжиниринговых, шефмонтажных, строительно-монтажных и пусконаладочных работ; затраты на запасные части; затраты на обучение персонала и т.п.);

- выполнение строительно-монтажных работ, связанных с возведением, реконструкцией или техническим перевооружением объектов (в т.ч. промышленных объектов, объектов инженерной и транспортной инфраструктуры);

- финансирование разработки месторождений полезных ископаемых с целью их коммерческой эксплуатации;

- финансирование расходов на приобретение объектов недвижимости и на формирование оборотного капитала в рамках реализации инвестиционных проектов;

- финансирование сделок по купле-продаже предприятий, осуществляемых для реализации инвестиционных проектов;

- возмещение ранее понесенных заемщиком инвестиционных затрат при реализации инвестиционных, в том числе строительных, проектов.

Рассмотрение заявки

на финансирование инвестиционного проекта

При обращении в банк потенциальный заемщик (инициатор проекта) направляет заявку на финансирование с полным комплектом документов, являющимся обязательным для начала работы по оценке инвестиционного предложения. И заявка, и приложения к ней должны быть подписаны руководителем предприятия.

Сотрудники подразделения проектного финансирования работают непосредственно с потенциальным заемщиком (инициатором проекта) и организациями, участвующими в схеме финансирования проекта. Работа через посредников (например, консультантов заемщика) не допускается.

Если по результатам рассмотрения документации по проекту требуется проведение специальной экспертизы проекта (технической, экологической, маркетинговой и пр.), об этом сообщается инициатору проекта и такая экспертиза проводится с привлечением экспертов дочерних компаний банка или сторонних организаций за счет заемщика.

На основе предложений заемщика и результатов анализа проекта формируется структура финансирования проекта. Структура отражает источники, условия и формы финансирования проекта по следующим позициям:

- собственные средства заемщика;

- вложения участников проекта в уставный капитал;

- банковские кредиты;

- товарные кредиты;

- лизинг;

- привлечение заемных средств, в том числе путем размещения облигаций;

- бюджетное финансирование.

Рекомендуется планировать структуру финансирования проекта таким образом, чтобы средства банка использовались после вложений в проект собственных средств и средств участников.

При инвестиционном кредитовании и проектном финансировании доля финансирования проекта из собственных источников должна составлять, как правило, не менее 30% от общей стоимости проекта <1>.

--------------------------------

<1> Необходимая доля финансирования проекта из собственных источников (при инвестиционном кредитовании и проектном финансировании) определяется в зависимости от уровня риска.

Далее рассмотрим основные блоки бизнес-плана, составляемого банком при анализе заявки на инвестиционное кредитование (bank case).

Общие данные бизнес-плана

Срок жизни проекта в общем случае определяется как длительность периода вложения средств плюс длительность того промежутка времени, в течение которого вложения приносят ощутимый эффект. Этот период времени может быть, в частности, обусловлен физическим сроком эксплуатации оборудования, сроком полной амортизации и т.п. Если проект находится в стадии реализации (часть инвестиций уже осуществлена), то при указании срока жизни проекта длительность периода осуществленных вложений не учитывается.

Длительность инвестиционной фазы проекта - период времени, в течение которого вкладываются средства <1> во внеоборотные активы (основные средства). Если проект находится в стадии реализации, то при указании длительности инвестиционной фазы учитывается только период завершения работ.

--------------------------------

<1> Имеется в виду "физическое" вложение средств, то есть непосредственно строительство, приобретение, монтаж и пуск оборудования (от уплаты аванса до даты сдачи в эксплуатацию). Иными словами, за окончание инвестиционной фазы проекта принимается дата пуска последнего установленного оборудования.

Общие данные и основные блоки бизнес-плана отражаются в таблице, содержащей расчет показателей коммерческой эффективности проекта и составление прогноза движения денежных средств (см. таблицу).

Таблица

Расчет показателей коммерческой эффективности проекта

и составление прогноза движения денежных средств

по предприятию в целом на период кредитования

(пример) (млрд руб.)

──────────────────────────────────┬───────┬───────

Показатели │ I кв. │ II кв.│III кв.│ IV кв.│ V кв.

──────────────────────────────────┴───────┴───────

1. Инвестиционная деятельность

──────────────────────────────────┬───────┬───────

1.1. Капиталовложения │ -500,0│ │ │ │

1.2. Прирост оборотного капитала │ -100,0│ │ │ │

1.3. Сальдо инвестиционной │ -600,0│ │ │ │

деятельности │ │ │ │ │

──────────────────────────────────┴───────┴───────

2. Операционная деятельность

──────────────────────────────────┬───────┬───────

2.1. Выручка от реализации │ 750,0│ 880,0│ 1020,0│ 1170,0│ 1050,0

2.2. Заработная плата (с ЕСН) │ 200,0│ 210,0│ 220,0│ 230,0│ 240,0

2.3. Стоимость материальных │ 240,0│ 265,0│ 280,0│ 305,0│ 330,0

ресурсов (сырье, материалы, │ │ │ │ │

энергия) │ │ │ │ │

2.4. Накладные расходы │ 10,0│ 10,0│ 10,0│ 10,0│ 10,0

2.5. Амортизация │ 100,0│ 100,0│ 100,0│ 100,0│ 100,0

2.6. Налоги в себестоимости │ 10,0│ 10,0│ 20,0│ 20,0│ 20,0

2.7. Проценты по кредитам │ 125,0│ 125,0│ 93,8│ 62,5│ 31,3

2.8. Прибыль до налогообложения │ 65,0│ 160,0│ 296,2│ 442,5│ 318,8

(2.1 - 2.2 - 2.3 - 2.4 - 2.5 - │ │ │ │ │

2.6 - 2.7) │ │ │ │ │

2.9. Налог на прибыль и │ 16,0│ 38,4│ 71,0│ 106,2│ 76,5

отчисления от прибыли (24%) │ │ │ │ │

2.10. Чистый доход (2.8 - 2.9) │ 49,0│ 121,6│ 225,1│ 336,3│ 242,3

2.11. Сальдо операционной │ 149,0│ 221,6│ 325,1│ 436,3│ 342,3

деятельности (2.5 + 2.10) │ │ │ │ │

──────────────────────────────────┴───────┴───────

3. Финансовая деятельность

──────────────────────────────────┬───────┬───────

3.1. Собственный капитал │ 100,0│ │ │ │

3.2. Долгосрочный кредит │ 500,0│ │ │ │

3.3. Погашение кредита │ - │ -125,0│ -125,0│ -125,0│ -125,0

3.4. Выплата дивидендов │ - │ │ │ │

3.5. Сальдо финансовой │ 600,0│ -125,0│ -125,0│ -125,0│ -125,0

деятельности │ │ │ │ │

──────────────────────────────────┴───────┴───────

4. Основные показатели коммерческой эффективности проекта

──────────────────────────────────┬───────┬───────

4.1. Поток реальных денег │ -451 │ 221,6│ 325,1│ 436,3│ 342,3

(2.11 + 1.3) │ │ │ │ │

4.2. Сальдо реальных денег │ 149 │ 96,6│ 200,1│ 311,3│ 217,3

(4.1 + 3.5) │ │ │ │ │

4.3. Накопленное сальдо реальных │ 149 │ 245,6│ 445,7│ 757,0│ 974,3

денег │ │ │ │ │

──────────────────────────────────┴───────┴───────

Общая стоимость проекта - сумма вложений в основные средства плюс финансирование прироста потребности в оборотном капитале. Вложения в основные средства включают в себя капитальное строительство и приобретение оборудования. Стоимость основных средств, указываемая в данной таблице, должна соответствовать суммам, отражаемым в соответствующих разделах баланса (так как эти статьи расходов будут отражены в балансе). Потребность в оборотном капитале определяется как оборотные активы минус денежные средства минус кредиторская задолженность. Прирост потребности в оборотном капитале в общем случае определяется как изменение этого показателя, рассчитанного по начальному балансу и прогнозному балансу на момент выхода предприятия на проектную мощность. Заемщик должен оценить объем оборотных средств, необходимый для того, чтобы освоить выпуск новой продукции, увеличить существующие производственные мощности.

Сумма испрашиваемого кредита указывается без учета капитализации процентов. В примечании к данной таблице может быть отмечен срок, в течение которого предлагается капитализировать проценты.

Длительность периода действия кредитного договора считается от даты первого использования до планируемой даты полного погашения кредита.

Примечание. Общие данные бизнес-плана - срок жизни проекта, длительность инвестиционной фазы, общая стоимость проекта, сумма запрашиваемого кредита, период действия кредитного договора.

Налоговое окружение

Бизнес-план содержит описание основных налогов, уплачиваемых предприятием, осуществляющим инвестиционный проект.

Как правило, ставка налогов указывается в процентном исчислении. Для некоторых налогов, например для транспортного налога, ставка может указываться в денежном исчислении (в твердой сумме). Сумма налога, подлежащая уплате за налоговый период, исчисляется исходя из налоговой базы, налоговой ставки и налоговых льгот.

Номенклатура выпускаемой продукции

В bank case необходимо включать описание номенклатуры продукции, выпуск которой предполагается освоить в результате реализации данного инвестиционного проекта.

В случае если перечень видов выпускаемой по проекту продукции чрезмерно велик, предлагается агрегировать сходные виды продукции таким образом, чтобы их общее число не превысило 10 - 15 элементов. При этом суммарный объем производства элемента агрегированной по сходным статьям номенклатуры определяется по очевидной формуле:

О = SUM О .

c n

А его цена по формуле "среднего взвешенного":

SUM (О Ц )

n n

Ц = -----------,

c SUM О

где n - номер агрегируемого вида продукции;

О - объем производства элемента n;

Ц - его цена.

Годовая проектная мощность производства задается в натуральных единицах измерения <1> на период выхода предприятия на 100%-ную мощность.

--------------------------------

<1> В отдельных случаях допускается задавать объем производства в денежном выражении.

Цена единицы продукции очищается от акциза и НДС либо таможенной пошлины. Последние могут указываться как в процентах к цене, так и в денежном выражении в расчете на единицу продукции.

План производства продукции

План производства продукции составляется по интервалам планирования (кварталам) для каждого вида продукции. Удобно задавать объем производства в процентах освоения проектной мощности производства. Допускается использовать также натуральные единицы измерения объема произведенной продукции.

Сезонные изменения объема производства задаются путем варьирования уровня освоения проектной мощности (объема произведенной продукции, выраженного в натуральных единицах измерения) по интервалам планирования. В этом случае следует дополнить данную табличную форму необходимыми текстовыми комментариями.

По умолчанию предполагается, что объем производства в данном интервале планирования соответствует объему продаж. Если в данном инвестиционном проекте это не так, необходимо снабдить эту таблицу соответствующими пояснениями.

Объем расходования материальных ресурсов

на производство единицы продукции

При расчете прямых материальных затрат на производство единицы продукции под ними понимаются затраты, связанные с расходованием материальных ресурсов, величина которых прямо пропорциональна объему производства.

В их числе определяется перечень составляющих прямых материальных затрат (виды сырья, использованные материалы, комплектующие, полуфабрикаты, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, топливо, энергия и т.п.) с указанием единицы измерения. Вводятся наименования вида продукции и единицы измерения, на которую происходит расчет компонентов прямых затрат.

В этой же таблице приводятся цены приобретения материальных ресурсов (без НДС) в расчетных денежных единицах за единицу измерения ресурса. Данные о расходе материальных ресурсов рассчитываются на основании суммы произведений величин расхода компонентов материальных затрат и соответствующих цен.

Необходимо производить отдельные расчеты по количеству видов производимой продукции.

Численность и заработная плата

Расходы, связанные с оплатой труда, вне зависимости от учетной практики предприятия <1> включают следующие статьи:

- начисленная заработная плата;

- выплаты стимулирующего характера;

- премии за производственные результаты;

- надбавки;

- выплаты к окладам и тарифным ставкам за профессиональное мастерство компенсирующего характера, связанные с режимом работы и условиями труда, и т.д.

--------------------------------

<1> В любом случае требуется указать численность персонала.

Единый социальный налог, а также налоги, начисляемые с фонда оплаты труда, в данной таблице не учитываются.

Для удобства представления данных все расходы на оплату труда делятся на ряд категорий. Это деление условно и может быть изменено в соответствии со спецификой данного проекта. Допускается также сокращать перечень категорий персонала в случае, если с учетом уровня проработки проекта такого рода детализация расходов не имеет особого смысла.

Расходы на содержание той или иной категории персонала можно рассчитать исходя из средней заработной платы одного работника и численности работающих. Если по проекту не предполагается изменения уровня оплаты труда одного работника (средней численности), допускается вводить данные один раз (в I квартале либо в начале эксплуатационной фазы проекта) с пометкой о том, что далее эти величины останутся неизменны. В тех случаях, когда представить данные через указание расходов на оплату труда одного работника и численность сотрудников не представляется возможным, рекомендуется определить общие расходы на содержание данной категории персонала <1>.

--------------------------------

<1> Не следует, как это иногда бывает принято, включать часть расходов по оплате труда в накладные расходы, а также, например, в расходы на обслуживание технологического оборудования. Это может лишь осложнить анализ проекта.

Накладные расходы

Помимо прямых материальных затрат и расходов на оплату труда в себестоимость включаются также накладные расходы. Накладные расходы непосредственно не связаны с расходованием материальных ресурсов на выпуск продукции, которые предприятие должно понести для того, чтобы обеспечить нормальное функционирование производства и сбыт.

В объем накладных расходов не следует включать следующие виды расходов:

- амортизационные отчисления;

- налоги и сборы;

- проценты, включаемые в себестоимость;

- расходы на оплату труда;

- лизинговые платежи.

Накладные расходы могут быть условно постоянными (т.е. не зависящими от объема производства) или условно переменными (т.е. зависящими от объема производства). Возможна также зависимость накладных расходов от какой-либо другой задаваемой в проекте величины: выручки, стоимости потребляемых ресурсов, заработной платы, стоимости оборудования и т.п. Если такая зависимость имеет место, данную статью накладных расходов следует описывать через норму (%) и базу исчисления величины расходов <1>. Условно постоянные накладные расходы задаются суммой затрат (расчетных денежных единиц) в год.

--------------------------------

<1> База исчисления статьи накладных расходов должна соответствовать ее экономическому смыслу. Например, расходы на содержание склада пропорциональны величине запасов, сбытовые расходы зависят от объема реализации и т.д.

Для удобства представления данных накладные расходы условно разбивают на ряд категорий: общехозяйственные, административные, сбытовые и прочие расходы. Внутри каждой категории следует выделить постоянную и переменную части накладных расходов.

Общехозяйственные расходы по уровню отнесения можно разделить на цеховые (уровень цеха) и общезаводские (уровень предприятия в целом) расходы.

Цеховые расходы включают в себя:

- затраты по эксплуатации оборудования;

- текущий ремонт оборудования и транспортных средств;

- затраты по обеспечению нормальных условий труда производственного персонала.

Общезаводские расходы включают в себя:

- затраты на содержание и ремонт зданий и сооружений производственного назначения;

- вспомогательные материалы и т.п.;

- внутризаводские транспортные затраты, связанные с производственными процессами;

- затраты на охрану окружающей среды;

- затраты на переработку, утилизацию и удаление отходов;

- затраты на аренду объектов основных производственных фондов (подтверждаются договорами аренды, которые должны быть приложены к исходным данным);

- затраты на охрану труда;

- затраты на текущую подготовку и переподготовку кадров;

- затраты на проведение испытаний, опытов, исследований;

- затраты на содержание общезаводских лабораторий;

- затраты на изобретательство и рационализацию;

- оплату работ по сертификации продукции и т.п.

К административным накладным расходам относятся:

- страхование собственности (имущества);

- аренда земли (договоры аренды должны быть приложены к исходным данным);

- затраты на содержание обеспечивающих служб и подразделений (без затрат на оплату труда);

- затраты на содержание административных зданий (отопление, освещение, канализацию, водоснабжение, вентиляцию, поддержание чистоты и т.д.);

- оплата лицензий на право деятельности (разовые сборы описываются отдельно в примечаниях к данной таблице);

- затраты на социально-бытовые нужды;

- командировочные затраты;

- представительские затраты и т.д.

К сбытовым расходам относятся:

- транспортные затраты (без внутризаводских);

- затраты на тару и упаковочные материалы (имеется в виду технологическая тара, предназначенная для упаковки, подноски и хранения материалов и готовых изделий. Тара, отпускаемая покупателю вместе с готовой продукцией, может быть включена в прямые материальные затраты);

- комиссионные сборы, включая отчисления сбытовым организациям;

- гарантийный ремонт и обслуживание;

- затраты на рекламу и маркетинг.

Потребность в оборотном капитале

Оборотный капитал обеспечивает нормальное функционирование рассматриваемого инвестиционного проекта. Потребность в оборотном капитале формируется исходя из оценки потребности в нормируемых текущих активах, которые частично могут быть профинансированы за счет нормируемых текущих пассивов.

Статьи, участвующие в расчете потребности в оборотном капитале, называются нормируемыми, потому что их оценка, как правило, осуществляется на основании задания норм оборота (обычно в днях). При невозможности нормировать потребность в оборотном капитале через задание норм оборота допускается указывать необходимые значения в стоимостном выражении.

К статьям нормируемых текущих активов относятся:

1) запасы сырья и материалов.

В днях нормируются страховой запас (продолжительность работы предприятия в случае непредвиденной задержки в поставках материалов) и период поставки (средняя периодичность поставки комплектующих, сырья и материалов). Нормирование может детализироваться по видам потребляемого сырья, материалов и пр.;

2) незавершенное производство.

Нормируется средняя продолжительность цикла производства. Нормирование может детализироваться по видам производимой продукции;

3) готовая продукция.

Нормируются страховой запас (на сколько дней на складе предприятия всегда есть запас готовой продукции для покрытия колебаний спроса) и период отгрузки (средняя периодичность отгрузки продукции покупателям со склада предприятия). Нормирование может детализироваться по видам выпускаемой продукции;

4) счета к получению (дебиторская задолженность).

Нормируется средняя отсрочка платежа (в днях) за поставленную покупателям продукцию. При различных условиях оплаты продукции определяется по формуле "среднего взвешенного":

SUM (Д В )

n n

Д = -----------,

c SUM В

где Д - отсрочка платежа по части продукции n (если предоплата, то

Д = 0);

В - выручка, приходящаяся на эту часть;

5) резерв денежных средств.

Предназначен для покрытия потребности в текущих платежах (оплата труда и накладные расходы). Нормируется продолжительность периода работы предприятия (в днях), в течение которого при отсутствии поступлений необходимо иметь средства на эти цели;

6) прочие текущие активы.

Сюда относятся статьи текущих активов, не нашедшие отражения выше. Описываются произвольным образом, сопровождаются подробными комментариями к данной таблице.

К статьям нормируемых текущих пассивов относятся:

1) счета к оплате (кредиторская задолженность).

Нормируется средняя отсрочка платежа (в днях) за полученные от поставщиков сырье, материалы, комплектующие и т.д. При различных условиях расчетов с поставщиками определяется по формуле "среднего взвешенного":

SUM (К З )

n n

К = -----------,

c SUM З

где К - отсрочка платежа по части поставляемых материалов n (если

предоплата, то К = 0);

З - затраты, приходящиеся на эту часть;

2) задолженность по оплате труда.

Нормируется периодичность выплаты заработной платы в месяц (один или два раза);

3) прочие текущие пассивы.

Сюда относятся статьи текущих пассивов, не нашедшие отражения выше. Описываются произвольным образом, сопровождаются подробными комментариями к данной таблице.

Капитальные затраты

Проектные капитальные затраты необходимо осуществить для того, чтобы выйти на расчетную мощность производства <1>. Если проект находится в стадии реализации, то есть часть инвестиционных затрат уже понесена, учитывается лишь оставшаяся часть капитальных затрат. Осуществленные капитальные вложения описываются в приложении к предоставляемому балансу предприятия <2>.

--------------------------------

<1> Описываются все необходимые расходы вне зависимости от источников финансирования.

<2> Если он не актуален, то также и в дополнении к нему (описании изменений, которые произошли в балансе с даты отчета по дату заполнения данных табличных форм).

При составлении bank case учитывается норма амортизационных отчислений (в соответствии с действующими нормативами) по каждой из статей капитальных затрат. Необходимо учитывать интервал планирования, в котором начинается использование оборудования <3>, здания, сооружения и т.п. (ставится на баланс в разделе "Основные средства либо нематериальные активы" и начинает амортизироваться).

--------------------------------

<3> Относится к началу интервала.

Для удобства представления данных капитальные затраты условно разбивают на ряд категорий: строительно-монтажные работы (СМР), приобретение оборудования, прочие капитальные затраты.

В составе строительно-монтажных работ указываются работы, выполняемые подрядным способом либо по контрактам с подрядчиками (контракты или проекты контрактов прилагаются).

Контракты на приобретение оборудования (проекты контрактов) также должны быть приложены к бизнес-плану.

К прочим капитальным вложениям относятся:

- проектно-изыскательские работы;

- приобретение земельных участков и объектов природопользования;

- приобретение зданий, сооружений, объектов транспортного хозяйства;

- приобретение нематериальных активов.

Общая стоимость наименований статей капитальных затрат указывается так, как это будет в дальнейшем отражено в балансе. Осуществляемые капитальные вложения, приобретаемые основные средства, нематериальные активы, малоценные и быстро изнашивающиеся предметы, хозяйственные материалы учитываются без НДС. Отнесение НДС на расходы по основным средствам, нематериальным активам, малоценным и быстроизнашивающимся предметам производится при их вводе в эксплуатацию. НДС по хозяйственным материалам относится на расходы по мере отнесения на расходы стоимости хозяйственных материалов.

График осуществления строительных работ, оплаты оборудования <1> и пр. задается по интервалам планирования (объему расходов в течение данного интервала планирования). Допускается задавать этот график в процентах от общей стоимости оборудования (от общего объема строительных работ).

--------------------------------

<1> Не следует путать рассрочку платежа за поставку оборудования с товарным кредитом. В случае рассрочки платежа сумма, на которую увеличивается вследствие предоставления отсрочки стоимость оборудования, никак не выделяется из общей стоимости поставляемого оборудования. Оборудование ставится на баланс в момент поставки. Разница между контрактной стоимостью оборудования (с учетом платы за отсрочку) и оплаченной поставщику частью описывается как аванс поставщика и списывается по мере погашения долга перед ним.

При товарном кредите возникает задолженность перед поставщиком по уплате основного долга (в сумме, равной разнице между контрактной стоимостью оборудования (без учета стоимости кредита) и оплаченной поставщику частью) и по оплате процентов. Проценты, уплачиваемые в период использования оборудования, не влияют на его балансовую стоимость. Платятся из прибыли.

Планируемые источники финансирования

Привлекаемые по проекту денежные средства для покрытия инвестиционных затрат (капитальных затрат и прироста потребности в оборотном капитале) можно учитывать в той валюте, в которой осуществляется привлечение ресурсов и заключаются кредитные договоры.

Источники финансирования проекта можно разделить на две категории:

- собственные средства держателя проекта (увеличение собственного капитала);

- заемные средства (привлечение кредитов).

По интервалам планирования вносится график увеличения задолженности (без учета капитализации процентов) по каждому кредиту с учетом цели использования.

Стоимость услуг кредитного учреждения измеряется процентом по кредиту. Указываются величина (годовая номинальная ставка) и период начисления процентов.

На основе определения указанных выше показателей составляется итоговый расчет показателей коммерческой эффективности проекта и прогноз движения денежных средств на период кредитования по предприятию в целом (см. таблицу).

Целесообразно заполнять два варианта таблицы:

- для расчета показателей коммерческой эффективности проекта в таблицу заносятся только данные, непосредственно связанные с реализацией проекта, без учета показателей текущей деятельности;

- для составления прогноза движения денежных средств на период кредитования в таблицу заносятся общие показатели всей текущей деятельности с учетом потоков по проекту.

Выводы

Финансирование инвестиционных проектов представляет собой один из востребованных кредитных продуктов банка. Вместе с тем очевидна высокая трудоемкость проведения кредитного анализа при рассмотрении кредитной заявки на финансирование инвестиционных проектов и зачастую отсутствие четких подходов к его оценке.

При анализе инвестиционного проекта должен применяться принципиально иной подход, чем при анализе заявки на традиционный кредит. Ключевым моментом при оценке возможности финансирования инвестиционного проекта является анализ бизнес-плана проекта. Данный анализ фактически заключается в том, что банк самостоятельно составляет бизнес-план заявленного проекта - bank case. От точности и корректности составления bank case будет зависеть дальнейшее кредитное решение по заявке на инвестиционное финансирование. Проект принимается банком к финансированию, если он эффективен по расчетам bank case, предприятие - оператор проекта остается финансово состоятельным на протяжении срока инвестиционного кредитования, а параметры кредита - приемлемы для банка.

А.Н.Шаталов

Начальник

управления анализа

и оценки кредитных рисков

ОАО "СМП Банк"

Подписано в печать

22.10.2012